日前，中共中央與國務院公布發(fā)布《關于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》，認為民營經(jīng)濟在穩(wěn)定增長、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮著不可替代的作用，目前部分民營企業(yè)融資難融資貴問題仍然比較突出，需要加強對民營企業(yè)的金融服務。

在去年，中國政府已經(jīng)認識到民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境需要改善的事實，尤其是在防風險背景下融資難的問題。應當說，這是一個長期存在的現(xiàn)象，也是需要迫切解決的難題。它反映了長期以來，民營經(jīng)濟面臨各種隱性壁壘，無法公平參與市場競爭，尤其是與民營企業(yè)在經(jīng)濟中發(fā)揮的地位相比，獲得的金融資源支持明顯較少。

出現(xiàn)這個現(xiàn)象主要有兩個原因，一個是地方政府、國企與地產(chǎn)業(yè)獲得了太多信貸資源，從而產(chǎn)生擠出效應，地方政府長期預算軟約束，國企也存在銀行資金輸血的僵尸企業(yè)，都擁有政府信用兜底的剛兌保障，這導致流向民企的金融資源變少變貴;另一方面，由于行業(yè)監(jiān)管以及機構(gòu)內(nèi)部的機制約束，金融機構(gòu)對民營企業(yè)“不敢貸、不愿貸、不能貸”，再加上民營企業(yè)多以中小微企業(yè)為主，服務成本高、風險大，因此，金融機構(gòu)也沒有動力擴大對民營企業(yè)的有效金融供給。

此次發(fā)布的《意見》主要是解決后一個問題，要求精準分析民營企業(yè)融資難融資貴背后的制度性、結(jié)構(gòu)性原因，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)性制度安排，建立健全長效機制，持續(xù)提升金融服務民營企業(yè)質(zhì)效?！兑庖姟方鉀Q這些難題的安排和部署主要分兩部分，即政策層面與機制層面。

政策層面要求加大金融政策支持力度，提升對民營企業(yè)金融服務的針對性和有效性，并作出一系列的安排。比如要求實施差別化貨幣信貸支持政策，合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評估參數(shù)，鼓勵金融機構(gòu)增加民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放。完善普惠金融定向降準政策，等等。其次，要求加大直接融資支持力度。積極支持符合條件的民營企業(yè)擴大直接融資。完善股票發(fā)行和再融資制度，加快民營企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進度，等等。在這領域的制度創(chuàng)新包括了在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持非上市、非掛牌民營企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債等。

此外，《意見》還繼續(xù)要求提高金融機構(gòu)服務實體經(jīng)濟能力，支持金融機構(gòu)通過資本市場補充資本。從宏觀審慎角度對商業(yè)銀行儲備資本等進行逆周期調(diào)節(jié)，把民營企業(yè)、小微企業(yè)融資服務質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素，等等。

應當說，政策層面的安排在過去一段時間早已經(jīng)進行了部署和執(zhí)行安排，在機制方面，則提出了一些新的要求。比如要求建立健全盡職免責機制，提高不良貸款考核容忍度，設立內(nèi)部問責申訴通道，為盡職免責提供機制保障。這個要求的麻煩之處在于無法量化管理，主觀性比較強，畢竟商業(yè)銀行更多的需要考慮自身的利益。

《意見》也要求有效提高民營企業(yè)融資可獲得性。“貸款審批中不得對民營企業(yè)設置歧視性要求，同等條件下民營企業(yè)與國有企業(yè)貸款利率和貸款條件保持一致”，這個容易做到。但“新發(fā)放公司類貸款中，民營企業(yè)貸款比重應進一步提高”，則是難以量化的指標。

此外，一個具有突破性的要求是“減輕對抵押擔保的過度依賴”，把主業(yè)突出、財務穩(wěn)健、大股東及實際控制人信用良好作為授信主要依據(jù)，合理提高信用貸款比重。應當說，中國商業(yè)銀行信貸投放的確存在過度依賴抵押擔保，中小微企業(yè)缺乏抵押物，降低了獲得信貸的能力。過度依賴抵押擔保相當程度上是具有政府信用擔保的融資過多，使得金融機構(gòu)在分配金融資源時對中小企業(yè)比較強勢形成的，也是內(nèi)部考核機制的產(chǎn)物，應該予以糾正。

應當說，機制方面的改進措施各自單獨評價是十分有針對性的。但是，當它們組合在一起后，需要警惕“共振效應”。比如提高信用貸款比重(免抵押)、提高不良貸款考核容忍度以及民營企業(yè)貸款比重進一步提高，這三個要求如果同時推進可能放大風險，因為分別在信貸總量、不良比例以及信用三方面同時放松。

這種針對民企的信貸投放的寬松，也必須警惕民企的質(zhì)量和誠信問題。目前A股已經(jīng)暴露很多民企財務造假等現(xiàn)象，而中國社科院對2016年3157家新三板掛牌公司中的100家綜合質(zhì)量排在約前30%之內(nèi)的企業(yè)進行評價，發(fā)現(xiàn)公司質(zhì)量整體平均得分為58.20分，質(zhì)量較差，這些還都是能夠掛牌的公司。因此，《意見》提出企業(yè)要主動創(chuàng)造有利于融資的條件，但是相關的監(jiān)管和處罰，還存在較大的空白，需要進一步加強完善。

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